业绩符合预期,营改增推延公司营收确认
   
浩云科技上半年营收1.33亿元,同比减少25.38%,净利润-3896,99万元,同比减少579.8%,符合公司业绩预告中披露的-4200万至-3700万规模,略高于我们此前预计的-4061万元。公司营收下降的主原因是由于营改增政策的落实,由于公司和主要客户分属于建筑业与金融业,营改增政策造成二季度项目验收结算同比大幅下降,推延了公司约两个月内的营收。
   
“推延收入+充足订单”驱动公司下半年高成长
   
除了营改增造成收入向下半年推延之外,公司截止6月末的在手订单金额达到2.4亿元,同比增长43.52%。由于金融安防行业的特性,订单收入确认通常集中在下半年,以15年为例,上半年的营收占比仅38.7%。此外,公司3月份收购的润安科技的主要客户为监狱、法院等司法机关,账期相对较长,通常在年底结账。因此,在推延收入+充足订单的叠加下,公司下半年营收、利润规模将快速增长。
   
持续大规模的研发投入为公司拓展业务领域蓄力
   
上半年公司研发投入2174.71万元,同比增长28.64%,继续大力加码银行金融行业解决方案和智慧物联网领域。公司研发投入占营收比例从2012年的4.6%稳步上升到2015年的7.8%的,研发队伍不断扩张,从2013年的140人增长到2015年的244人。持续大规模的研发投入显示出公司在金融安防主业稳定的基础上,在非金融安防方向拓展平安城市等其他业务,强化智能分析与大数据方向能力的决心,也将激发安防主业更大的潜力。
   
维持公司增持评级,持续看好公司发展
   
我们看好公司强劲的行业竞争能力与广大的市场开拓空间,看好公司通过内生与外延向深度与广度方向积极拓展业务。预计公司2016-2018年EPS 分别为0.47元,0.61元,0.80元,结合公司业务与转型潜力,公司2016年合理估值85-90倍,对应目标价39.95-42.3元,维持增持评级!
   
风险提示:市场竞争加剧,新业务领域拓展速度不达预期。