本报告导读:
   
公司Q3收入确认加速,验证全年业绩展望。公司资源禀赋丰富,我们认为市场对于公司战略升级认识不足。战略新蓝图认识不足。
   
维持增持评级,维持目标价40元。主业订单释放有望加速,维持2016-2018年EPS为0.39/0.50/0.67元。公司质地优越,战略逻辑正逐步明晰,维持目标价40元,维持增持评级。
   
项目结算加快推动,主业稳定增长能见度提升。公司发布三季报,前三季度收入同比增长17%,净利润同比增长30%。Q3单季增速实现三位数增长。公司业绩,符合我们之前的预期。营改增对财报负面影响逐步消除,Q3收入和净利润水平反映正常经营状况。Q3高增长,主要受益于主业项目结算加快和政府补贴贡献。展望未来,受益于行业增长和PPP模式助力,公司有望保持快速增长态势。
   
聚焦物联网运营平台战略,外延落地值得期待。站在当前的时点,公司战略逐步明确从安防(项目)实现向在物联网平台(运营)升级,场景包括智慧城市等主业。内生方面,公司近期通过合资形式已实现消防物联和云计算技术输入。外延是公司实现战略加速重要手段。考虑公司上市一年半尚未进行大额并购,我们预计后续落地非常值得期待。
   
风险提示:传统业务业绩增长不及预期;战略升级进程不及预期