专注安防行业17年,稳健发展经营质量逐年提升 浩云科技是我国领先的金融安防行业整体解决方案提供商,为银行等金融机构提供安防设备和安防集成服务。公司专注金融安防17年,抓住了中国安防行业高速发展的契机取得长足发展,历经了从安防工程商到系统集成商再到解决方案提供商的转变。过去3年公司营质量明显提升,毛利率、人均创收、人均创利、现金流质量等多个指标逐步改善。
   
定制化+资质+服务体系:构建公司三大竞争优势
   
我国金融安防市场规模非常大,预计2020年有望达到575亿元。公司凭借定制化+资质+服务网络三大竞争优势,盈利能力和经营质量高于同行。1)公司坚持定制化路线,深度理解客户业务特点,提供个性化的解决方案,获得更高的项目溢价。2)公司集齐安防系统集成一、二、三资质证书。3)公司“TeleSky”和“浩云”品牌广泛获得市场认可,在全国设立30家分公司,构建完善的服务和运营网络,及时响应客户的需求。
   
智慧监狱:政策推动行业拐点,19年业务高弹性
   
公司法政务信息化政策频频出台,智慧司法市场迎来拐点。当前,我国司法行政信息化系统仍然面临全国统筹不足、基础支撑不足、创新应用不足等问题,“十三五”期间司法行政信息化任务目标明确,要求2020年建成司法行政信息化体系3.0版。初步估计,智慧社矫每年市场规模约12.6亿,智慧监狱未来市场空间为310亿。公司通过收购润安科技切入智慧司法领域,树立了秦城监狱等标杆案例,2019年智慧监狱业务有望实现多地开花,订单高速增长可期。
   
盈利预测与估值:
   
我们预测2018-2020年公司归母净利润分别为1.40亿、2.04亿、2.59亿元,对应EPS分别为0.35、0.52、0.66元,当前股价对应估值分别为29、20、16倍。考虑到19年公司润安科技智慧司法业务的爆发和平安城市通州、辛集等项目的顺利落地,2019年公司净利润增速有望达到46%,给予公司23倍的估值,6个月目标价为11.94元,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。
   
风险提示:
   
智慧监狱政策落地不及预期;安防行业景气度下行;金融安防业务毛利率下降。